財務比率是一種分析工具，用於評估企業的財務狀況和經營績效。透過財務比率，投資者、管理層和其他利益相關者可以快速了解公司的財務健全性和營運能力。在本文中，我們將介紹財務比率的基本概念，並提供一些應用案例，以幫助讀者更深入地掌握這項分析工具。
台灣企業的財務報表將財務比率分為六大類：
- 財務結構比率
- 償債能力比率
- 經營能力比率
- 獲利能力比率
- 現金流量比率
- 槓桿比率
這些比率分別從不同角度剖析企業運作，有助於全面了解企業的財務表現。
財務結構比率
財務結構比率用於分析企業的資金來源結構以及資產分配情況，特別是用於衡量負債對資產的影響。
- 負債占資產比率：
負債占資產比率 = 負債總額 / 資產總額
此比率用於衡量企業資產中由負債融資的比例。如果比率過高，意味著企業的資金來源過度依賴負債，潛在財務風險較大。在經濟下行時，高負債的企業可能因無法按時償還借款而陷入財務困境。因此，投資者在評估企業的長期穩定性時，會重點關注這一比率。
當企業需要大規模融資時，此比率是一個重要的參考依據。高負債比率可能在經濟景氣時有利於放大投資回報，但在經濟衰退期會加劇償債壓力。
- 長期資金占不動產、廠房及設備比率 (PPE)：
長期資金占不動產、廠房及設備比率 = （權益總額 + 非流動負債） / 不動產、廠房及設備淨額
這一比率反映了企業是否有足夠的長期資金來支持固定資產的投資。過低的比率可能意味著企業在資產投入上過度依賴短期資金，容易出現資金周轉問題。例如，一家製造業公司的設備更新資金如果主要依靠短期貸款，當營運現金流不足時，可能導致資金鏈斷裂。這樣的情況尤其會出現在新興企業快速擴張階段。
製造業及資本密集型行業特別重視此比率，因為固定資產投資回報週期較長，需要穩定的長期資金支持。
償債能力比率
償債能力比率是用來衡量企業短期與長期償債能力的指標。
- 流動比率
流動比率 = 流動資產 / 流動負債
此比率反映企業短期資產對短期負債的保障程度。一般來說，比率大於1表示企業短期償債能力較強。然而，過高的流動比率可能暗示資產未被有效利用，有太多可運用資產沒有投入生產或是投資賺錢，有時流動資產過多的企業可能缺乏良好的資金配置能力。
此比率通常用於評估零售和快速消費品行業的流動資金管理效率。過低的比率可能導致短期資金緊張，影響採購與營運。
- 速動比率：
速動比率 = （流動資產 - 存貨 - 預付費用） / 流動負債
相較於流動比率，速動比率排除了存貨和預付費用的影響，更能真實反映企業的流動性。對於零售業等存貨周轉較快的行業，速動比率通常更低但仍可接受；相反，在資本密集型行業，高速動比率更為重要。
在金融或技術服務業，速動比率是一個更重要的衡量指標，因為此類行業通常存貨較少，資金流動性更為關鍵。
- 利息保障倍數：
利息保障倍數 = 所得稅及利息費用前純益 / 本期利息支出
利息保障倍數用於評估企業利息支付能力。較高的倍數表明企業對債務的壓力較小。例如，一家獲利穩定的科技公司，其利息保障倍數通常較高，而處於成長初期的公司可能因高額利息支出而壓低比率。
對於依賴融資的企業，如基礎建設和能源行業，該比率提供了債務可持續性的直觀衡量標準。
經營能力比率
經營能力比率主要用於分析企業資產的利用效率。
- 應收款項週轉率：
應收款項週轉率 = 銷貨淨額 / 各期平均應收款項餘額
應收款項週轉率反映了應收款項的回收效率。高應收款項週轉率通常大表企業的應收帳款管理較有效率，而較低的比率可能代表客戶付款延遲或信用風險較高。
當企業拓展新市場或採用寬鬆的信用條件吸引客戶時，該比率可能下降，需要通過加強還款機制來降低風險。
- 平均收現日數：
平均收現日數 = 365 / 應收款項週轉率
表示企業平均需要多少天來回收應收款項。對於資金需求大的行業，例如工程承包業，平均收現日數越短，企業運轉越靈活。
依賴長期項目獲利的企業如建築或大型工程企業，需要密切關注此指標，以確保資金鏈穩定。
- 存貨週轉率：
存貨週轉率 = 銷貨成本 / 平均存貨額
該比率用於衡量存貨周轉的效率。存貨週轉率過低可能意味著存貨積壓，導致資金被存貨占用過多，這類情況在季節性商品行業中尤為常見，因此常見季末折扣或換季出清以減少存貨壓力、增加資金流動率。
快速消費品和時尚行業對存貨週轉率尤為敏感，指標偏低可能意味著消費者需求發生變化。
- 應付款項週轉率：
應付款項週轉率 = 銷貨成本 / 各期平均應付款項餘額
該比率反映了企業支付供應商的效率。過高的應付款項週轉率可能意味著企業缺乏談判支付條件的能力，而過低則可能損害供應商關係。
零售行業通常會拉長應付款期限以提高資金利用效率，但需要避免過度影響供應商信任。
- 平均銷貨日數：
平均銷貨日數 = 365 / 存貨週轉率
該比率表示企業將存貨轉化為銷售的平均所需時間。較短的平均銷貨日數通常表明企業的存貨管理效率高，能快速滿足市場需求；但過低可能意味著存貨水準不足。
零售業和電子商務平台非常關注此比率，因為快速更新存貨有助於抓住消費趨勢，降低商品過時風險。
- 不動產、廠房及設備週轉率：
不動產、廠房及設備週轉率 = 銷貨淨額 / 平均不動產、廠房及設備淨額
此比率反映企業利用固定資產創造銷售的效率。較高的比率表明企業對固定資產的使用效率高，而較低的比率可能提示設備閒置或生產能力未充分發揮。
資本密集型行業如製造業或基礎設施建設，對該比率的要求較高，以確保資產投入能產生足夠回報。
- 總資產週轉率：
總資產週轉率 = 銷貨淨額 / 平均資產總額
該比率是衡量企業整體資產利用效率的重要指標。比率越高，表示企業透過資產創造收入的能力越強。對於快速擴張中的公司，該指標提供了投資回報效率的參考。
此指標在新興科技行業中特別重要，因為資產輕型化和高資本回報率是衡量行業競爭力的核心要素。
獲利能力比率
獲利能力比率使用各種指標來透析企業的賺錢能力。
- 資產報酬率（ROA）：
資產報酬率 = ( 稅後損益 + ( 利息費用 × ( 1 - 稅率 ) ) ) / 平均資產總額
ROA 表示企業運用所有資產創造利潤的能力。較高的 ROA 反映企業在資源配置和經營決策上具有高效性。對於資本密集型企業，ROA 的分析尤為重要，因為資產回報的高低直接影響資本分配策略。
銀行和金融機構多利用資產操作來營利，這種業務也被叫做 Balance Sheet Business，故經常使用 ROA 來評估資產配置策略是否合理，以支持業務增長並降低風險。
- 權益報酬率（ROE）：
權益報酬率 = 稅後損益 / 平均權益淨額
ROE 表示股東投入資金的回報率。高 ROE 意味著企業的股東資本運用效率高，但過高的 ROE 可能來自於過度的財務槓桿，風險亦隨之上升。
在股權投資決策中，ROE 是重要的評估基準，用於比較不同企業的股東價值創造能力。
- 純益率：
純益率 = 稅後損益 / 銷貨淨額
純益率用於衡量企業每單位銷售額的實際利潤。此比率因行業而異，低毛利率的行業如零售業、代工業，若與高技術附加值行業如製藥業相比差異極大。
定價策略與成本控制對該比率影響重大，管理層應透過精準的市場定位和營運效率提升來提高純益率。
- 每股盈餘（EPS）：
每股盈餘 = (歸屬於母公司業主之損益 - 特別股股利) / 加權平均已發行股數
EPS 是股東關注的核心指標之一，展現出企業的獲利能力。
EPS 是資本市場中的關鍵數據，特別是在發布季度財報時，直接影響投資者信心和股價走勢。
- 毛利率：
毛利率 = （銷貨淨額 - 銷貨成本） / 銷貨淨額
毛利率表示每單位銷售收入中，扣除直接成本後的價值。
該比率在製造業和品牌行業尤為重要，因為這些行業需要維持一定的毛利率以支撐營運或行銷活動。高毛利率通常表示企業具有較強的訂價能力或有效的成本管理，例如奢侈品公司通常擁有極高的毛利率，以反映品牌溢價能力。
- 營業利益率：
營業利益率 = 營業利益 / 銷貨淨額
營業利益率用於衡量營業收入扣除費用後的獲利能力。相比毛利率，營業利益率更能反映企業核心業務的盈利能力。低營業利益率可能是因為高營運成本或產業競爭壓力。
此指標適用於關注核心業務表現的行業，例如電子商務或零售業。在採用薄利多銷策略時，營業利益率可能偏低，但透過大量銷售仍可實現獲利。
現金流量比率
現金流量比率主要用以檢視企業現金流的健康度。
- 現金流量比率：
現金流量比率 = 營業活動現金流量 / 流動負債
該比率表示企業以營業現金流償還流動負債的能力。比率高意味著企業短期內償債壓力較低，而過低則可能表示流動性風險。
對於高度依賴短期融資的行業，如建築和房地產，現金流量比率是重要的風險指標。管理層應通過改善現金流和資金管理來提高該比率。
- 自由現金流量比率：
自由現金流量比率 = 自由現金流量 / 總資產
自由現金流量是營業活動現金流扣除資本支出後的剩餘現金，該比率顯示企業是否有充足的資金支持成長和分紅。
此指標對科技公司和成長型企業尤其重要，因為它反映了企業在擴張期間的現金流穩定性。
槓桿比率
槓桿比率是衡量企業財務結構的重要指標。
- 財務槓桿比率：
財務槓桿比率 = 總負債 / 權益總額
該比率用於衡量企業資金結構中負債的比重。高槓桿比率意味著企業可能有較高的財務靈活性，但同時也伴隨較高的償債風險。
能源、基礎建設等資本密集型行業通常具有較高槓桿比率，以放大回報率。
- 資產負債率：
資產負債率 = 總負債 / 總資產
該比率提供了企業資產中由負債支持的比例。高資產負債率可能反映企業營運的財務風險較高，特別是在升息週期。
在經濟下行時，資產負債率過高可能會限制企業進一步融資的能力，影響長期發展。
- 股東權益比率：
股東權益比率 = 權益總額 / 總資產
該比率反映股東權益在企業資產中的占比。比率高通常意味著企業具有較低的財務風險，但也可能限制資本報酬率的成長。
對於風險厭惡型投資者而言，高股東權益比率的企業更具吸引力，因其財務穩定性更佳。
總結
透過全面分析財務比率，企業管理層可以識別經營中的潛在問題，並調整策略以提高財務健康狀況。投資者也可以利用財務比率進一步了解公司的經營模式和未來潛力。當我們以財務比率的作分析時，應根據行業特性和企業目標進行綜合評估，才能得到更有價值的分析結果。